Editorial du "Monde" 24.11.11
Merveilleux marchés ! S'ils avaient voulu placer un peu plus encore le sommet tripartite réuni ce jeudi 24 novembre sous le signe de l'extrême urgence, ils ne s'y seraient pas pris autrement. La chancelière allemande, le premier ministre italien et le président français, qui se retrouvent à Strasbourg, sont prévenus : dans la zone euro, les marchés attaquent dorénavant tout le monde - y compris l'Allemagne.
C'est l'ensemble de la zone, bons ou mauvais élèves, qui est en passe de perdre la confiance des investisseurs. Telle est la leçon de ce qui s'est passé mercredi quand Berlin a éprouvé, à son tour, bien du mal à trouver preneur pour acheter ses célèbres "Bunds" - les bons du Trésor les plus réputés du monde, la formule 1 de l'obligation publique, le titre étalon, celui qui sert de référence à tous les autres.
On sentait venir ce vent mauvais, qui précède les grandes tempêtes. Depuis une dizaine de jours déjà, certains des meilleurs élèves de l'eurozone - Pays-Bas, Finlande, Autriche - devaient offrir des taux d'intérêt en hausse pour que les marchés souscrivent à leurs emprunts. Autrement dit, ils doivent payer de plus en plus cher pour financer leurs dettes, alors même que leurs comptes sont en bien meilleur état que ceux des autres membres de l'union monétaire. C'est une aberration.
Ni les Etats-Unis ni la Grande-Bretagne ne sont soumis à pareil opprobre de la part des marchés. Pourtant, leurs finances publiques sont plus détériorées que la moyenne de l'eurozone ; leurs perspectives de croissance ne sont pas meilleures ; le poids de la dette en pourcentage de la richesse nationale y est supérieur à ce qu'il représente dans l'ensemble de l'union monétaire.
Y aurait-il une malédiction propre à l'euro ? Oui. A Washington, la Réserve fédérale et, à Londres, la Banque d'Angleterre jouent le rôle de prêteur de dernier ressort. Elles interviennent directement sur les marchés pour que le coût de la dette publique ne devienne pas prohibitif. Pas la Banque centrale européenne (BCE). Ses statuts, reflet d'une intraitable orthodoxie monétariste allemande, lui interdisent ce type d'intervention.
A Washington et à Londres, face à la Banque centrale, il y a une autorité économique, une autorité de discipline budgétaire, et une seule. Pas dans la zone euro. Ce qui bloque, en l'espèce, c'est la culture souverainiste de la France : les réticences génétiques de Paris à tout ce qui ressemble à une délégation de pouvoirau profit d'une instance communautaire qui serait chargée d'harmoniser les politiques budgétaires - sanctions à la clé.
Cette double déficience structurelle de l'euro suscite la défiance des marchés. A Strasbourg, Angela Merkel, Mario Monti et Nicolas Sarkozy doivent esquisser un grand marchandage : assouplissement des conditions d'intervention de la BCE, ce que veut le sud de l'eurozone, contre le saut fédéral budgétaire que l'Allemagne appelle de ses voeux.
Il faut le faire tout de suite. Parce que l'Europe n'a pas quitté le bord du précipice.
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